乐居财经严明会10月28日，穆迪维持成都天府新区投资集团有限公司(“成都天投”)的Baa2发行人评级以及该公司发行的债券的Baa2高级无抵押债务评级。
评级展望仍为稳定。
穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“维持评级反映了成都天投是受成都市政府委托从事天府新区成都直管区开发的唯一实体，也反映了该公司获得政府现金付款的记录。”
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评级理据
成都天投Baa2的发行人评级包含了：(1)成都市政府a3的支持能力分数；(2)穆迪对该公司影响成都市政府支持意愿的特征进行评估后，所产生的两个子级的向下调整。
成都市政府的支持能力分数反映了：(1)该市作为四川省省会的地位，且根据穆迪对中国(A1/稳定)地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；(2)国企相关或有负债风险相对较高，不过相关风险因地方经济规模较大且多元化而抵消。
成都天投的Baa2评级反映了：(1)成都市政府向该公司提供支持的意愿，依据是该公司由四川省政府下属四川天府新区管委会财政局100%所有；(2)该公司是从事天府新区成都直管区开发和运营的唯一实体；(3)公司获得政府现金付款的记录及其顺畅的融资渠道。
天府新区成都直管区在2014年设立四川天府新区以来一直迅速发展。其对成都市的经济和社会发展日益重要。2021年12月，中央政府批准四川天府新区开展公园城市标准化综合试点，据此天府新区将按照严格的生态环境标准和双碳发展标准进行建设。穆迪认为成都天投将在相关基础设施建设中承担更大的责任。
但是，在成都市政府支持能力分数基础上向下作两个子级的调整反映了：(1)成都天投的地域覆盖面限于成都市；(2)中等规模的商业类业务及投资。
该公司有获得政府现金付款的良好记录，形式包括管理费、基建项目回购、资本注入和运营补贴。2017-21年公司共获得人民币550亿元左右的政府付款。
这些现金付款可覆盖公司在基建项目上的大部分年度投资。穆迪预计公司仍将持续获得现金付款。
上述评级考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。
成都天投的基建项目面临的环境风险较低。项目开工前的环境评估与规划以及施工期内的严格监督可缓冲这一风险。
成都天投通过在成都市建设公共基础设施来执行其公共政策职能，因此面临较高的社会风险。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了成都天投的发展目标，并最终影响成都市政府支持该公司的意愿。
作为承担公共政策职能的国有实体，成都天投受到成都市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理是上述评级的重要考虑因素。
可引起评级上调或下调的因素
成都天投的稳定展望反映了：(1)中国A1主权评级的展望稳定；(2)穆迪预计成都市政府的支持能力分数将保持稳定；(3)穆迪预计未来12-18个月该公司的业务状况、与成都市政府的关联性以及成都市政府对该公司的控制和监督将基本维持不变。
若发生下列情况，穆迪可能上调成都天投的发行人评级：(1)中国主权评级上调，或成都市的经济或财政状况大幅提升，或其协调提供及时支持的能力显著加强，从而使成都政府的支持能力分数提高；(2)成都天投的特征变化促使成都市政府的支持意愿提高，例如：
-成都天投对成都市政府的战略重要性上升，并承担更多责任，或天府新区成都直管区对成都市的经济贡献加大；
-政府付款增加或政府付款的可预测性提高，专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付可持续覆盖该公司大部分运营及偿债资金需求。
若发生下列情况，穆迪可能会下调成都天投的发行人评级：(1)中国政府政策发生变化，禁止地方政府向城投公司提供财政支持；(2)成都天投的特征变化削弱成都市政府的支持意愿，例如通过以下方式：
–成都天投业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损；
–作为天府新区成都直管区最大、占主导地位的公共服务提供企业的地位下降，或
–债务和杠杆率迅速上升，而相应的政府付款减少，从而提高其对非标渠道借贷的依赖性。
发行人概况
截至2021年底，成都天府新区投资集团有限公司(成都天投)由四川省政府下属四川天府新区管委会财政局100%所有。该公司最终由成都市政府控制，因为市政府受四川省政府委托管理和监督管委会。成都天投是受政府委托从事天府新区成都直管区开发的唯一实体，主要负责天府新区成都直管区的基础设施建设和工业房地产开发。截至2021年底，公司披露的总资产为人民币1,483亿元。