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文|招商宏观张静静团队
核心观点
10月财政收入追赶进度、财政支出增速略降：1-10月公共财政收入完成全年进度的82.5%，较去年下降约9个百分点，较2020年下降约5个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的77.2%，较去年下降0.3个百分点，较2020年提高0.8个百分点。
增值税、消费税增速快速上升，非税收入增速下行：10月经济走弱，但增值税、消费税等维持较高正增长。受地产政策的影响，土地和房地产相关税收收入有所回暖。其中，契税同比增速转正、土地增值税累计增速继续回升。
卫生健康支出增速创新高，基建类增速重新转正：10月多地疫情导致卫生健康支出当月同比大幅上升，卫生健康支出同比增速上行至43%，社保与就业、教育等支出维持较高增速。基建当月支出结束两个月的负增长重新转正，叠加10月专项债的发行，政策性开发性金融工具的扩容，和10月基建表现匹配。
政府性基金收支差额继续扩大：目前政府性基金收支差额超3万亿，主要由于房地产行业整体影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，房地产销售与房地产投资可能在今年较难出现明显改善，政府性基金收支差额可能将持续扩大。
重点关注第一本账收入进度：我们认为接下来两个月需重点关注的是财政第一本账的收入进度。参照过去经验来看，2021年最后俩月的收入是2.10万亿，过去三年最后两个月的收入平均是2.27万亿。按照我们对于四季度经济走势的预测，截至今年末，乐观估算公共财政收入可能完成全年预算的92%。
正文
一、10月财政收入追赶进度、支出增速略降
1-10月累计，全国一般公共预算收入17.3万亿，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%。1-10月累计，全国一般公共预算支出19万亿，比上年同期增长6.2%。1-10月累计，全国政府性基金预算收入4.6万亿，比上年同期下降24.8%。1-10月累计，全国政府性基金预算支出8万亿，比上年同期增长12.5%。
1-10月公共财政收入完成全年进度的72.9%，较去年下降10个百分点，较2020年下降5个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的71.3%，较去年下降0.4个百分点，较2020年提高0.6个百分点；政府性基金收入完成全年进度的46.5%，较去年下降18个百分点，较2020年下降21个百分点；政府性基金支出完成全年进度的57.8%，较去年提升3.4个百分点，较2020年下降4.3个百分点。
二、增值税、消费税增速快速上升，非税收入增速下行
1-10月全国一般公共预算收入累计173397亿元，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%。其中，中央一般公共预算收入80005亿元，扣除留抵退税因素后增长4.8%，按自然口径计算下降5.5%；地方一般公共预算本级收入93392亿元，扣除留抵退税因素后增长5.4%，按自然口径计算下降3.6%。
9月经济修复，增值税、个人所得税、进口环节税等维持较高正增长。多地疫情防控限制部分消费需求，消费税再次转负，车辆购置税增速大幅下行。受多地地产政策刺激，9月下旬地产销售好转，土地和房地产相关税收中，契税降幅收窄、土地增值税增速转正，房产税、耕地占用税持续上行。
全国税收收入142579亿元，扣除留抵退税因素后增长2.4%，按自然口径计算下降8.9%；非税收入30818亿元，比上年同期增长23.2%。其中，增值税39324亿元，扣除留抵退税因素后增长2.7%，按自然口径计算下降29.1%。消费税14418亿元，比上年同期增长13.2%。企业所得税42271亿元，比上年同期增长3.5%。个人所得税12540亿元，比上年同期增长8.5%。进口货物增值税、消费税16783亿元，比上年同期增长11.3%。关税2375亿元，比上年同期下降2.5%。出口退税16040亿元，比上年同期增长14.8%。车辆购置税2074亿元，比上年同期下降31.3%。印花税3889亿元，比上年同期增长2.3%。其中，证券交易印花税2355亿元，比上年同期下降3.7%。资源税2961亿元，比上年同期增长50.9%。
土地和房地产相关税收中，契税4760亿元，比上年同期下降25.4%；土地增值税5588亿元，比上年同期下降8.3%；房产税3027亿元，比上年同期增长10.5%；耕地占用税1089亿元，比上年同期增长25.1%；城镇土地使用税1901亿元，比上年同期增长6.3%。
三、卫生健康支出增速创新高，基建类增速重新转正
1-10月全国一般公共预算支出累计206334亿元，比上年同期增长6.4%。其中，中央一般公共预算本级支出28341亿元，比上年同期增长7.2%；地方一般公共预算支出177993亿元，比上年同期增长6.2%。
10月多地疫情导致卫生健康支出当月同比大幅上升，社保与就业、教育等支出维持较高增速。基建类支出增速下降，农林水事务支出小幅负增长，城乡社区事务、交通运输支出增速大幅下行。其中，教育支出30693亿元，比上年同期增长6%。科学技术支出7025亿元，比上年同期增长8.8%。文化旅游体育与传媒支出2809亿元，比上年同期下降1.4%。社会保障和就业支出30572亿元，比上年同期增长7.4%。卫生健康支出17538亿元，比上年同期增长12.6%。节能环保支出3916亿元，比上年同期下降3.4%。城乡社区支出15424亿元，比上年同期下降0.5%。农林水支出17223亿元，比上年同期增长4.5%。交通运输支出9516亿元，比上年同期增长6.6%。债务付息支出9325亿元，比上年同期增长8.5%。
四、地方政府基金收支压力持续扩大
受土地出让收入拖累，政府性基金收入增速持续下行。 1-10月全国政府性基金预算收入累计52166亿元，比上 年同期下降22.7%。 分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3629亿元，比上年同期 增长7.3%； 地方政府性基金预算本级收入48537亿元，比上年同期下降24.3%，其中，国有土地使用权出让收入44027亿元，比上年同期下降25.9%。
1-10月全国政府性基金预算支出累计85845亿元，比上年同期增长9.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出3936亿元，比上年同期增长85.6%；地方政府性基金预算相关支出81909亿元，比上年同期增长7.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出47033亿元，比上年同期下降15.9%。
政府性基金收支差额扩大主要由于房地产行业影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，房地产销售与房地产投资可能在今年较难出现改善，政府性基金收支差额可能将持续扩大。
五、重点关注第一本账收入进度
总结来看，10月财政收入端有所回暖，增值税、消费税等重要税种增速较高，非税收入增速也接近20%。支出端最明显的变化一是疫情防控的卫生支出增速激增，后续随着各地防疫政策的优化，相关支出有望减速。二是基建当月支出结束两个月的负增长重新转正，叠加10月专项债的发行，政策性开发性金融工具的扩容，和10月基建表现匹配。
我们认为接下来两个月需重点关注的是财政第一本账的收入进度。参照过去经验来看，2021年最后俩月的收入是2.10万亿，过去三年最后两个月的收入平均是2.27万亿。按照我们对于四季度经济走势的预测，截至今年末，乐观估算公共财政收入可能完成全年预算的92%。假设在中央经济工作会议之前财政新增政策的可能性不大，今年由于央行与国有资本经营收入上缴利润近2万亿，一般公共预算赤字仍可维持在3.37万亿水平，其中，11月与12月仍有约2.2万亿国债新增发行，地方一般债发行基本完毕，专项债剩余约2000亿额度将在11月与12月发行。对于政府性基金收入而言，由于今年以来房地产行业的低迷，土地出让收入持续下滑，按照当前进度预测，全国政府性基金收入可能完成全年预算的70%，同时，地方政府专项债扩容5000亿元，全国政府性基金收入预测将达12.7万亿，全国政府性基金支出按照当前进度预测将在11.5万亿左右。
风险提示：
政策实施力度不及预期，秋冬疫情反弹。
以上内容来自于2022年11月16日的《财政收入追赶进度，基建支出增速回正——2022年10月财政数据点评》报告，报告作者张静静、张一平，联系人陈宇，详细内容请参考研究报告。