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自上而下考虑，2023H1利率可能上行压力继续，2023年流动性高于合理充裕的状态会回归合理充裕，资产荒的结构状态可能也会有所收敛，2023年可能降息周期趋于结束。但我们对转债中长期表现依然保有信心，一方面机构对转债的配置需求依然旺盛、发行主体对条款新的运用逻辑并未转变，本轮估值压缩空间或有限。另一方面，本次大会对明年经济发展路线的勾勒，明年经济实现渐进式弱复苏或是较大概率的结果，经济复苏交易或面临阶段性压力，目前来看仍然是寻找安全、硬科技、高端制造等政策、业绩、产业趋势相对清晰的交易机会。策略方面，考虑几个层面：关注复苏博弈的节奏。赛道表现存分化，景气度的确定性判断或再回重要位置。权益与转债市场所面对的宏观图景或逐渐发生变化。