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昨日黑色板块触底回升，其中炉料领涨，关于疫情的讨论刺激市场情绪乐观。10 月 PMI 数据重新收缩区间，新订单指数延续回落。宏观方面，政策性银行专项借款出台，支持住宅项目交付，保交楼政策持续推进；同时基建资金仍有余量。近期水泥混凝土出货量有所下滑，疫情对需求仍有限制。同时地产销售尤其是三线城市重新回落，城投拿地受限，市场信心松动，叠加地缘政治扰动和海外收紧预期延续，商品的压力仍存。
行业方面，上周铁水环比回落，但下滑幅度不及预期；钢材产量环比增加，需求仍有韧性，但随着钢价下跌，钢厂亏损扩大，北方钢厂减产进程加速。前期减停产煤矿逐步复产，供应恢复较快，铁水减量预期继续压制煤价；市场对淡季期间减产预期增强，在尚未出现实质性减速减产前，预计板块延续弱势；本周铁矿发运增加，到港大幅回升；钢厂采购积极性下滑，疏港承压，库存重新累积；在内矿生产受限和钢厂检修的背景下，铁矿整体供需双弱，但情绪激发，短期仍存下行潜能；电炉平电生产利润打开，废钢日耗环比回升，随着废钢价格企稳，供给收缩。钢材产量维持高位，虽然厂内炉料库存延续低位，但煤矿供应阶段性瓶颈对板块仍有一定支撑。
整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈以及钢厂何时开启减停产；焦煤供应快速恢复使煤焦承压，同时高炉计划减产以及铁元素供需转宽松的一致预期，现实成本支撑进一步减弱。11 月后宏观异动风险仍在，板块或延续较大波动。关注需求表现及供给扰动情况。近期市场关注的负向反馈在进入现实验证前，板块难以形成有效反弹。
（文章来源：中信期货）