近期双焦盘面走势似乎脱离了其自身基本面，像10月重要会议前后，双焦供应端均出现明显收缩，而彼时铁水尚在高位，基本面偏紧，盘面却出现大幅回落。再譬如本周，明明供应端有所恢复，需求端铁水逐步回落，下游采购暂缓，双焦基本面弱化，盘面却开始反弹。近期双焦盘面都在交易什么，基本面影响又有多大？本文带你一一梳理。
(资料图片仅供参考)
一
10月双焦盘面下跌的交易逻辑梳理
国庆节后第一个交易日盘面延续节前大涨，但第二个交易日盘面马上开始下跌，且连续多个交易日都是下跌走势，这让多头有些措手不及。尤其是从基本面来看，双焦基本面偏紧，做空驱动不强：焦炭现货仍在提涨周期。供应端，焦企受环保限产、亏损、疫情原料煤到货减少等因素，限产较多，供应收缩。煤矿也因大会前后安全检查严格，加之疫情影响，供应收缩明显。需求端铁水高位，钢厂限产主要限烧结，时间也比较短，对铁水影响有限，双焦刚需仍有支撑。所以当时市场上还有不少看多双焦的声音。但盘面走势却给了多头一记闷棍，那盘面在交易什么呢？
任何时候，都需要谨记期货交易的是预期，而预期则容易受到宏观、市场情绪、资金面的影响，尤其是交易品种自身基本面矛盾并不突出的时候。今年双焦其实就是这样，自身基本面矛盾不突出，供给端没有特别大的扰动，没有前几年的供给侧改革、大幅淘汰落后产能，也没有去年煤炭端极度紧缺现象，供给端矛盾不突出，难以造就双焦独立于板块的行情，今年市场关注点更多地落在需求端上，所以双焦走势更多跟随成材。
钢价下跌，钢厂亏损加剧，开始提降焦炭，对原料采购趋于谨慎，成材与原料的负反馈预期开始变为交易的主要逻辑。加之双焦供应端在大会结束、山西疫情好转后有所恢复，双焦基本面支撑弱化也加剧了盘面下跌速度。10月盘面交易逻辑可以依次总结为：疫情造成市场情绪悲观、预期转弱——成材与原料负反馈预期——双焦基本面转弱，加剧盘面下跌速度。
二
本周双焦盘面反弹的交易逻辑梳理
目前双焦自身的基本面还在恶化，负反馈持续，煤焦现货加速下跌。可是在负反馈逐步照进现实、高炉减产逐步兑现的时候，盘面却开始反弹了。这又是什么缘故呢？
其实还是上面提到的原因，双焦自身基本面再次让位于宏观、市场情绪、成材。如果研究股票，可以把近期的黑色商品走势和大盘走势放在一起比较一下，就会发现二者走势非常相似，尤其是本周，股市大反弹的时候黑色商品反弹幅度也比较大，这说明影响盘面走势的仍然主要是宏观、情绪方面的因素。加之高炉减产增加，成材基本面改善的预期也带动原料反弹，甚至原料因自身波动率较大，反弹力度甚至超过了成材。那现在的问题是，双焦多头还能上车吗？
笔者认为，短线盘面可能延续反弹走势，如果是在低点进的多单，可以继续持有，但注意及时止盈。空仓者谨慎追多。即便成材减产基本面改善，但预计钢厂本次减产幅度低于7月份，因为上半年减产幅度较大，临近年底钢厂一方面要保明年基数，另一方面要保GDP.7月份盘面反弹空间在500点左右，本次盘面反弹空间暂按一半左右预估。此外，目前双焦自身基本面虽不是盘面交易的主线，但依旧会对盘面形成压制，原料现货下跌尚未完成、钢厂利润改善尚需时日，在冬储开启前，盘面大幅上涨的驱动不足。
（文章来源：美尔雅研究院）