如何更进一步提升产业数据获取的便利性是当下商品市场我们反思性的主轴，多年以后很可能只有在这条线索上能有硕果仅存，这是农产品投研的唯一性重要积累。
我们参与农产品国内数据的解读，但市场公布的进出口和压榨数据大多存在着诸多的滞后，因为运输运距导致买船的订单多领先于到港1个月，领先到港数据的公布1个半月以上，以至于国内数据的公布和市场行情的联动性并不高，这暗示国内的农产品数据在全球定价的商品系统中意义小，质量差。另一方面，国内公开的农业数据的滞后性也侧面反应了产业寡头持有信息的领先优势，在这个语境下，他们是信息的生成者，也应当是行情的领跑者。
在Y301-305，M209-M301，M301-M305，OI211-M301和YP01上，买船信息和国内基差拐点都应被奉为金矿，毫不夸张的说，2022年是个油脂油料月间价差和品种间价差的黄金时代，打破产业圈层壁垒是掘金者需要练就的本领。
(资料图片仅供参考)
翻牌交易是最近我们创造的名词——当逼近交割月，未来原料到港量逐步明晰后，前期受需求抑制的近月合约以飙涨的方式向上修复基差，其要点在于农产品供应难以调节的背景下的高确定性，同时，此前需求的向下交易将多头介入的安全边际给的相当充分，这逐步成为油脂油料基本面交易的主流演武场。
进一步深挖高基差形成的原因，我们理解基差本质是油厂对盘面榨利亏损的弥补性要价，当榨利弥补不足而国内外维持深度倒挂，那么定价的天平则倾向卖方，并在交割月前夕集中兑现溢价权力。
阶段性结论和看法：
油厂的基差定价参考未来可销售供应的多寡结合当前压榨利润综合设置，本质上是油厂向下游转嫁进口成本上行(主要是CNF上行)的工具，同时也转嫁了风险。
消费的季节性扰动，主产国的关税等贸易条件和产量是基差最重要的影响因素。
截至2022年末预计国内将再分批新增共计约27500吨/日，彼时国内日压榨产能或达47.66万吨，国内有效日产能或逾45万吨。基于充裕的产能，长期看基差是个买方市场。通俗来讲，一年至少有10个月油厂豆粕的供应是偏宽松的，切不可以以2022年的经验指引未来。
预计2023年一季度末开始生猪价格将向养殖成本靠拢，甚至击穿养殖成本。这是对豆粕需求实打实的利空。
2023年我国的进口大豆压榨厂将受到2022年300万吨国产大豆增产的冲击，叠加2023年10%的全球大豆产量增幅大概率压制2023年豆粕基差的均值下行至100元以下，这是2023年的重要转变。历史经验告诉我们，基差崩塌的时刻对弈期货的影响也同样是利空，届时正基差多期货的托底意义不大。
远期22-23年度预计进口量达到9980万吨，其中4-6月到港压力最大，预计单月到港1100万吨，届时叠加养殖消费的利空，或将形成年内基差的洼地。
策略上关注以【650,800】作为边际的05豆棕缩， 【400,500】作为边际的M3-5反套， 【-150，-200】作为边际的PK1-4正套。
（文章来源：中信建投期货）