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核心观点：中性 棉花产业矛盾<宏观矛盾，波动主要由宏观预期来主导。目前宏观政策面偏暖，有利于稳定国内用棉需求及预期。在宏观政策偏暖预期下，上半年棉价整体偏强震荡。但棉价在强预期→预期兑现过程中，向上驱动逐步减弱。上涨空间主要受外棉价格制约。
现货情况：中性 新疆库新疆棉一口价成交价在春节前后上涨明显。受期货上涨影响，基差货价格偏高、暂时无法流出。纺织企业棉花库存不高，有逢低补货需求。
进口棉花、棉纱：偏空 内外倒挂程度收窄，进口棉纱有利润，预期2、3月份到港量增加。
产业链库存：偏多 纺织整体原料及成品库存不高，库存结构相对健康。
欧美纺服消费：偏空 美国纺服批发及零售库存仍偏高，产业链主动去库存进程未完成。
新棉收获：偏多 1)印度新棉上市进度仍偏慢，市场认为印度新棉产量大概率低于570万吨；2)美国棉与粮食比价偏低，预期2023/24年度棉花种植面积减少15~20%，产量持平或略高于2022/23年度。
宏观层面：偏多 1)2月1日美联储加息25个基点，符合预期；2)宏观面国内“稳经济”政策持续出台，且估计上半年仍会继续出台相关政策。
（文章来源：天风期货）