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近期，大宗商品价格普遍回升，油脂期市持仓成交大幅增加，市场比较关注窄幅震荡的棕榈油期货。从盘面上看，棕榈油期价有上行打破震荡区间的态势，下文来梳理一下棕榈油供需面的一些情况。
从全球棕榈油供需角度来看，市场对供需双增的格局都比较认同，棕榈油产量处于大幅增长期，但是消费增幅更大。
美国农业部发布的数据显示，2022/2023年度，全球棕榈油产量预计为7743万吨，较上一年度增加360万吨，增幅为4.8%。其中，印尼产量为4550万吨，增加230万吨；马来西亚产量为1900万吨，增加85万吨。全球棕榈油消费量预计为7581万吨，较上一年度增加473万吨；全球棕榈油工业消费量预计为2465万吨，较上一年度增加253万吨。
马来西亚棕榈油局公布的数据显示，1月底，马来西亚棕榈油库存较前月增加3.26%，至227万吨。其中，产量为138万吨，环比下降14.73%。马来西亚棕榈油库存升至220万吨之上，对价格形成一定压力。从3月开始，马来西亚棕榈油进入增产季，马来西亚的劳工问题预计在二季度得到大幅解决，随着产量增加，库存预计维持高位状态，但是马来西亚总体产量增加潜力有限，对价格的打压力量相对偏弱。
从今年2月1日开始，印尼强制执行B35生物柴油计划。B35是以棕榈油为基础的植物燃料，即脂肪酸甲酯与柴油的混合物，混合物中的棕榈油含量高达35%，另外65%是柴油。2023年，B35计划的生物柴油分配量估计为1300万千升。印度尼西亚生物燃料生产商协会表示，B35生物柴油政策的实施将消费1144万吨棕榈油，比2022年实施B30时的消费量960万吨提高184万吨。印尼实行B35生物柴油政策，估计印尼棕榈油消费额外增加200万吨，对棕榈油价格构成支撑。
马来西亚多次计划在全国执行强制性B20生物柴油标准，但是受疫情影响数度被推迟全面执行日期。按掺混比例由10%提升至20%，公路用生物柴油量将提高1倍至126.8万吨，消费棕榈油约137.8万吨，国内棕榈油消费约增加63万吨。目前，马来西亚生物柴油总产能约215万吨，产能利用率仅43%，可以覆盖B20计划所需的量，B20能否执行要看政府的财政支持力度。
2022年下半年以来，高价棕榈油下跌回归正常，进口量大幅回升。今年，棕榈油进口利润改善，盘面微幅亏损，我国进口需求有望延续。目前来看，餐饮旅游等消费强劲复苏利多油脂消费，餐饮恢复利好棕榈油的调和油需求，气温回升也有利于棕榈油消费。截至2月21日，张家港地区一级豆油与广州地区24度棕榈油现货价差为1690元/吨，极高的豆棕价差利于棕榈油对豆油的替代掺兑。此外，从绝对库存数据来看，棕榈油的库存压力大于豆油和菜油，但是随着天气转暖，下游消费预期大幅增加，现货成交有望增加，棕榈油存在去库需求。
整体来看，全球棕榈油供需双增，印尼棕榈油库存低位，印尼实施B35生物柴油政策。我国棕榈油消费大幅增加，棕榈油有望去库，价格有上涨的需求。目前，市场压力主要来自于棕榈油即将进入增产季，马来西亚棕榈油库存偏高，二季度油脂市场还处于消费淡季。此外，棕榈油期货的金融属性很强，在大宗商品市场普遍回暖的情况下，棕榈油价格存在向上突破的动能。从油脂整体供需格局来，油脂供应也在大幅增加，棕榈油价格上涨高度还有待观察。(作者单位：广发期货)
（文章来源：期货日报）