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目前全球天然橡胶主产区处于减产期，产量存在下滑的预期。不过现阶段，国内天胶到港量偏高，叠加当前全球宏观环境偏弱，国内下游轮胎原料库存暂且宽裕，对上游天胶市场的采购情绪不高，致使国内天胶库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制。而且今年在国内下游汽车行业政策退出影响下，今年前2个月份国内汽车产销同比均呈现下降，基本面提振有限，市场缺乏实质性利好指引，弱势震荡为主。若后期，终端市场需求跟进不足，不排除价格有进一步试探前期低点的预期，谨慎操作。
第一部分：行情回顾
上周天胶主力价格在上方压力线处承压下挫，周内盘中价格最低下调至12000元/吨之下，短期市场整体走势偏弱，主要是受近期宏观环境偏弱，以及国内天胶市场即将开割的影响。短期市场有进一步试探前期低点的预期，若不能有效站稳，下方仍有空间，谨慎操作。
第二部分：基本面分析
2.1 全球进入低产期但国内库存偏高当前全球天然橡胶产区进入低产期，供应量持续收缩。目前泰国北部部分地区出现停割迹象，南部减产加剧，胶水产出明显减少，越南产区全面停割；国内产区即将面临新一轮的开割周期，而且近期港口陆续有货到港，现货流通量充足，贸易商销售压力增加。据统计，今年前2个月，中国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量132.2万吨，同比增加10.81%。但是由于需求端跟进不足，导致我国天胶市场呈现持续累库局面。截至2023年3月5日，中国天然橡胶社会库存129万吨，较上周增加1.4万吨，增幅1.1%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.49万吨，较上周增加1.59万吨，增幅达到2.75%。
2.2 轮胎短期高负荷运行企业去库幅度放缓上周国内半钢胎企业装置开工率维持在79.21%，环比上涨0.03个百分点，同比上涨11.38个百分点；目前外贸订单量充足，加之内销部分畅销规格缺货现象不减，半钢胎样本企业开工仍高位运行。全钢胎样本企业装置开工率维持在73.46%，环比下滑0.70个百分点，同比上涨9.52个百分点，主要是近期广饶地区个别企业存在短期停限产现象，对整体开工率存一定拖拽，但由于停限产时间在3月8日至3月10日，短期内影响不大。但是从库存来看，当前企业去库幅度放缓。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年3月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在31.18天，较上周下滑0.09天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在32.38天，较上周上涨0.38天。而且近期原材料炭黑价格上涨导致轮胎市场涨价，多家轮胎公司3月官宣涨价。在当前整个行业高开工背景下，后期关注调价后轮胎市场的实际需求。
2.3 政策退出影响较大前2个月汽车产销累计下滑2月份，因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，汽车产销环比、同比均呈现明显增长。据中汽协统计，2月份国内汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。其中乘用车产销呈现两位数增长，商用车产销环比均呈两位数增长。由于去年底传统燃油购置税优惠政策以及新能源补贴退出形成提前消费的影响，我国汽车消费恢复相对滞后，前两个月累计产销较同期有明显回落。1-2月，我国汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆，同比分别下降14.5%和15.2%。考虑到当前影响汽车消费国内外环境仍然非常复杂，我国汽车工业稳增长任务依然艰巨。3月是节后生产消费的黄金期，不过今年以来全国各地方政府纷纷出台政策来提振消费，而部分车企也纷纷相应补贴，经过前两个月的车企厮杀，降价似乎有着连锁反应，后期市场的实际需求还有待于验证。
第三部分：总结
目前全球天然橡胶主产区处于减产期，产量存在下滑的预期。不过现阶段，国内天胶到港量偏高，叠加当前全球宏观环境偏弱，国内下游轮胎原料库存暂且宽裕，对上游天胶市场的采购情绪不高，致使国内天胶库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制。而且今年在国内下游汽车行业政策退出影响下，今年前2个月份国内汽车产销同比均呈现下降，基本面提振有限，市场缺乏实质性利好指引，弱势震荡为主。若后期，终端市场需求跟进不足，不排除价格有进一步试探前期低点的预期，谨慎操作。
（文章来源：国元期货）