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核心观点：中性偏空 基本面来看PVC自身开工及库存依然处于高位，出口继续走弱。烧碱方面，片碱上涨，液碱降幅收窄，个别试探性上涨。烧碱检修增多，压力将有所缓解。PVC和烧碱双弱情形下，近端看PVC更弱。V出口走弱及液碱止跌企稳甚至反弹或使PVC突破前期震荡区间下边界。策略上：1)单边有空单可继续持有或逢低减仓。2)套利5-9正套低位进场。
月差：中性 5-9月差震荡，低位可以尝试正套。
烧碱对PVC影响：中性 片碱价格个别上调，液碱价格跌幅收窄。1)山东32%液碱降47报775元/吨，不含氯吨利297元、含氯807元。2)外盘价格下滑。东南亚CFR降15报455美元/吨。东北亚FOB降20报385美元/吨。海外电解铝未复产，出口价格及订单减少。电解铝限电加码，氧化铝对烧碱需求未恢复，烧碱库存压力较大价格走弱。3)检修增加。3月烧碱计划检修增加。英力特(21万吨)停车检修20天、滨化(70万吨)计划检修至4月5日。有消息称42万吨产能厂家预计检修40天。
原料支撑：中性 1)乌海电石降报3300元/吨，较上周降100；2)兰炭中料报1300元/吨，持平上周；3)乙烯报961美元/吨，VCM CFR远东报748美元/吨，稳定。
供给：偏空 开工微降。整体开工率79.08%，环比下降0.86个百分点；其中电石法PVC开工率77.23%，环比下降1.96个百分点；乙烯法PVC开工率85.34%，环比提升2.83个百分点。存量负荷降低、检修损失微增，陕西北元、新疆宜化为新增计划检修。集中检修预计在4月-5月，届时供应压力适当缓解。
需求：偏空 1)下游制品开工回升至近6成，但后续订单有所减少。2)出口：台塑4月船报价跌60-70美金，待交付量下滑至14万吨，出口走弱，地板海外订单较差。3)周度社库累库、厂库去库、在途增加，库存拐点还未到来。
利润：中性 综合利润亏损。电石一体化吨利-431元，山东外购电石法吨利-694元；华北乙烯法利润降至678元/吨。烧碱持续走弱，西北综合利润降至-371元，华北综合利润降至-456元/吨；双吨价差降至2598元。PVC产业链中兰炭、电石亏损，PVC端亏损走扩，烧碱利润继续下滑，但含氯有利润，综合利润华北、西北亏损走扩。
宏观：中性 1)国内：政府工作报告GDP增速5%、赤字率3%、专项债3.8万亿(低于去年实际值)。货币供应与名义增速匹配(或将相对克制)。1-2月出口同比降6.8%，表现较弱。M2社融表现较好但居民存款和中长期贷款继续劈叉；地产同比数据改善，与去年基数低关系大。2)美2月失业率略增、cpi符合预期。SVB事件引起恐慌。加息25bp概率提升。
（文章来源：天风期货）