沥青
盘面延续窄幅震荡，现货持稳。BU5月为3588元/吨(+8)，BU6月为3579元/吨(–2)，山东现货为3585元/吨(0)，华北现货为3600元/吨(–30)，华东现货为3800元/吨(0)，山东BU5月基差为77元/吨(–8)，山东BU6月基差为86元/吨(+2)，BU5月-6月为9元/吨(+10)，BU6月-9月为35元/吨(+2)，沥青加工利润为63元/吨(+55)。
【资料图】
利润：沥青加工仍有利润，炼厂保有可观综合利润。基差：小幅贴水。供需存：4月排产维持高位；下游刚需仍有限；厂库微累社库累，整体库存压力可控。
观点&策略：相对估值中性，供强需弱局面延续，沥青自身驱动偏弱；宏观风险持续扰动，沥青需等待原油指引。中期关注原料问题及下游资金到位情况。短期观望，等待原油指引；中期做多盈亏比显现，当前做多偏左侧。
LPG
PG23044592(+83)，夜盘收于4545(–47)；华南民用5220(+0)，华东民用4900(+0)，山东民用4900(+0)，山东醚后6150(–100)；价差：华南基差628(–83)，华东基差308(–83)，山东基差308(–103)，醚后基差1708(–183)；04–05月差88(–6)，05–06月差99(+10)。
估值：LPG盘面价格止跌反弹，PG2304合约接近4550元/吨；现货价格普遍下跌，低端价接近4900元/吨；基差环比上周收窄仍位于偏高水平；近月月差反套，远期曲线Back结构；盘面内外价差顺挂，相对估值水平略偏低。
驱动：国际油价触底反弹，Brent重回75美元附近。海外丙烷跟随油价反弹，周内表现：CP>MB>FEI.然PN价差及月间结构进一步走弱反映盘面继续交易丙烷自身的弱供需。成本端基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，但鉴于海外宏观风险仍存，短期无法排除进一步下跌可能。丙烷弱供需对应低估值，美国C3库存季节性高位，本轮降温对表需提升不明显，随着北半球逐步入夏，气温对需求的影响将边际转弱，关注进入累库周期后美国丙烷供需能否逐步改善。国内方面，现货价格走弱，基差缩小。本周库存累积为主，且预期下周到船仍多，但社会库存水平偏低，基差收敛方式不好判断。PDH开工预期内回升，当前PDH利润下降，但尚不致影响复工计划。
观点：LPG利空因素交易较为充分，近期海外宏观风险尚存不确定性，暂不推荐单边交易。空PDH利润头寸走出，目前看驱动仍存但估值一般，多单继续持有，未入场则暂时观望。
橡胶
现货价格：美金泰标1340美元/吨(+0)；人民币混合10500元/吨(+0)。
期货价格：RU主力11720元/吨(+45)；NR主力9415元/吨(+5)。
基差：泰混-RU主力基差-1220元/吨(-45)。
资讯：海关总署数据，中国2023年1月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为643,165.44吨，环比下降15.55%，同比下降5.49%。2月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为679,000.71吨，环比增加5.57%，同比增加32.55%。
【总结】
估值不高，驱动偏弱，上游有推迟开割预期，下游终端需求恢复仍缓慢。橡胶周内维持横盘震荡的走势，基本面变化不大。版纳产区出现白粉病或影响开割时间。天胶库存高位累库造成了一定压力，全钢成品库存亦存在微幅累库。
策略：短期建议观望为主，中长期做缩深浅色胶价差可持有。
PVC
PVC
PVC
现货市场，PVC持平，烧碱企稳。
电石法PVC:华东6120(日+0，周-65)；华北6050(日+0，周-50)；华南6165(日+0，周-45)。
乙烯法PVC:华东6250(日-50，周-100)；华北6175(日-75，周-130)；华南6300(日-50，周-100)。
液碱：华东750(日+0，周+0)；华北850(日+0，周+0)；西北720(日+0，周+50)。
片碱：华东3050(日+0，周+200)；华北3050(日+0，周+200)；西北2750(日+0，周+100)。
期货市场，盘面反弹；基差偏低；5/9价差低位。
期货：1月6081(日+61，周-64)；5月6130(日+85，周-33)；9月6144(日+72，周-44)。
基差：1月39(日-61，周-1)；5月-10(日-85，周-32)；9月-24(日-72，周-21)。
月差：1/5价差-49(日-24，周-31)；5/9价差-14(日+13，周+11)；9/1价差63(日+11，周+20)。
利润，各环节利润一般。
烧碱：华东-235(日+0，周+0)；华北355(日+0，周+0)；西北-90(日+0，周+156)。
原料：兰炭-140(日-71，周+16)；电石-415(日+0，周-255)。
电石法：西北一体制-330(日+0，周-124)；华东外采制-545(日-20，周-28)；华北外采制16(日+7，周+161)；西北外采制272(日+0，周+313)。
乙烯法：石脑油制-75(日-23，周+128)；MTO制-258(日-17，周-67)；外采乙烯制-123(日-19，周+25)；VCM制170(日+455，周+189)。
供需，供应下降；下游需求回升，终端需求边际好转；库存略降，表需回升。
供应：整体开工77.1%(环比-1.9%，同比-5.3%)，周产量42.5万吨(环比-1.0万吨，累计同比+7.2%)。
需求：下游开工61.7%(环比+0.0%，同比+12.1%)。
库存：社会库存61.4万吨(环比-0.5万吨，同比+16.2%)；周表需45.1万吨(环比-0.3万吨，累计同比+11.3%)，周国内表需38.7万吨(环比-0.3万吨，累计同比+9.2%)。
【总结】
周五PVC现货持平，期货上行，基差低位，5/9低位。近期PVC供应走低，下游需求及终端需求低迷；库存去化情况弱于预期，库存水平高位；表需处于中高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。
ALKALI-RICH GLASS
纯碱玻璃
ALKALI-RICH GLASS
现货市场，纯碱持平，玻璃走强。
重碱：华北3075(日+0，周-25)；华中3090(日+0，周-10)。
轻碱：华东2775(日+0，周+0)；华南2890(日+0，周+0)。
玻璃：华北1600(日+0，周+0)；华中1740(日+0，周+60)；华南1940(日+0，周+0)。
纯碱期货，盘面走强；基差正常；5/9月间价差高位。
期货：1月2049(日+54，周+42)；5月2875(日+37，周+38)；9月2495(日+93，周+120)。
基差：1月1041(日-54，周-52)；5月215(日-37，周-48)；9月595(日-93，周-130)。
月差：1/5价差-826(日+17，周+4)；5/9价差380(日-56，周-82)；9/1价差446(日+39，周+78)。
玻璃期货，盘面走强；基差较低；5/9月间价差在0元/吨附近。
期货：1月1536(日+7，周-26)；5月1630(日+9，周+65)；9月1631(日+2，周+34)。
基差：1月64(日-7，周+26)；5月-29(日-9，周-65)；9月-30(日-2，周-33)。
月差：1/5价差-94(日-2，周-91)；5/9价差-1(日+7，周+31)；9/1价差95(日-5，周+60)。
利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。
纯碱：氨碱法毛利1244(日+1，周+12)；联碱法毛利1653(日+0，周+27)；天然法毛利1466(日+0，周+11)。
玻璃：煤制气毛利15(日+0，周+17)；石油焦毛利-200(日+0，周+62)；天然气毛利114(日+0，周+0)。
碱玻比：现货比值1.93(日+0.00，周-0.01)；1月比值1.33(日+0.03，周+0.05)；5月比值1.76(日+0.01，周-0.05)；9月比值1.53(日+0.06，周+0.04)。
纯碱供需，供应回到高位；轻碱需求低迷，重碱需求略增；库存回落，表需回升。
供应：整体开工91.7%(环比+1.9%，同比+6.0%)，产量61.1(环比+1.2，累计同比+18.1%)。
需求：轻碱下游开工60.7%(环比-1.1%，同比-3.5%)；光伏日熔量83580(环比+1250，同比+91.7%)，浮法日熔量162930(环比+2400，同比-5.9%)。
库存：厂库27.0(环比-0.8，同比-80.0%)；表需61.9(环比+4.9，累计同比+9.7%)，国内表需58.6(环比+4.9，累计同比+6.0%)。
玻璃供需，供应增加；终端需求边际好转；库存继续下降，表需高位回落。
供应：产量1615(环比+24，累计同比-0.6%)浮法日熔量162930(环比+2400，同比-5.9%)。
需求：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。
库存：13省库存5865(环比-295，同比+9.2%)；表需1888(环比-229，累计同比+5.8%)，国内表需1862(环比-229，累计同比+5.3%)。
【总结】
周五纯碱现货持平，期货走强，基差正常，5/9高位；玻璃现货走强，期货上行，基差偏低，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+中高库存”的状态，现货好转带动5/9价差走强，关注终端需求承接情况；当前玻璃利润较低，远端预期转向，库存绝对水平从高位调整到中高位，关注去库持续性。策略：玻璃多头持有。
UREA
尿素
UREA
现货市场，尿素及液氨回落。
尿素：河南2750(日-10，周+30)；山东2745(日+0，周+5)；河北2700(日-10，周+0)；安徽2810(日+0，周+20)。
液氨：河南3711(日-38，周-141)；山东3700(日-70，周-220)；河北3858(日-142，周-142)；安徽3531(日+0，周-414)。
期货市场，盘面回落；基差偏高；5/9月间价差在220元/吨附近。
期货：1月2211(日+0，周-29)；5月2505(日-18，周-52)；9月2280(日+4，周-24)。
基差：1月556(日-31，周+64)；5月262(日-27，周+35)；9月496(日-34，周+54)。
月差：1/5价差-294(日+18，周+23)；5/9价差225(日-22，周-28)；9/1价差69(日+4，周+5)。
利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺毛利回落；复合肥毛利回升。
合成氨制尿素：加工费587(日-10，周+141)。
煤头装置：固定床毛利510(日-10，周+110)；水煤浆毛利735(日+0，周+28)；航天炉毛利754(日+0，周+19)。
气头装置：西北气毛利1136(日+0，周+100)；西南气毛利1329(日+0，周-30)。
复合肥：45%硫基毛利177(日-14，周-16)；45%氯基毛利300(日+13，周+41)。
三聚氰胺：加工费-1602(日+0，周-57)。
供给，开工产量下降，同比偏低；气头开工下降，同比持平。
开工率：整体开工71.4%(环比-2.9%，同比-4.3%)；气头开工72.0%(环比-1.0%，同比+1.0%)。
产量：日均产量16.0万吨(环比-0.7，累计同比+10.4%)。
需求，销售回落，同比偏低；复合肥继续降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存同比偏低。
销售：预收天数5.7(环比-0.3，同比-29.6%)。
复合肥：复合肥开工42.7%(环比-7.7%，同比-20.7%)；复合肥库存82.0万吨(环比+5.2，同比+55.9%)。
人造板：人造板：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。
三聚氰胺：三聚氰胺开工64.5%(环比+0.7%，同比-10.6%)；三聚氰胺库存1.8万吨(环比+0.1，同比-9.9%)。
港口库存：港口库存7.7万吨(环比-3.6，同比-55.0%)。
库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需高位回落，同比偏高。
工厂库存：厂库54.9万吨(环比-5.1，同比+36.2%)；表需121.1(环比-2.5，累计同比+9.0%)，国内表需116.9(环比-2.5，累计同比+3.5%)。
【总结】
周五现货及盘面回落；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。3月第3周尿素供需格局边际转弱：供应、销售、库存、表需及国内表需均高位回落；下游复合肥继续降负荷累库；下游三聚氰胺厂开工回暖，同比偏低；港口库存持续回落，同比偏低。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高、下游需求阶段性转弱、销售转弱。策略：观望为主。
（文章来源：永安期货）