原油：EIA数据偏利多，但油价表现仍旧疲软
■ 投资逻辑
昨日EIA公布库存数据，其中原油库存降幅超预期，但去库力度略小于API，数据分享来看，原油产量环比回落10万桶/日，原油净进口下降16万桶/日，炼厂开工率小幅回升，而从汽油数据来看，产量环比增加55万桶/日，库存环比下降240万桶，汽油表需增加近100万桶/日，本周EIA数据整体偏利多，尤其利好汽油裂解，但油价昨日表现依然疲软，总体来看，我们认为驱动本轮油价下跌仍旧是非基本面因素，欧佩克减产利好被市场消化之后，市场对宏观以及联储加息担忧再度升温，单边价格持续回落至区间下沿，但要考虑到下半年将进入到去库周期，远期曲线转为contango难度非常大，油价下跌以远期曲线整体下移为主。
(资料图片)
■ 策略
单边中性，欧佩克减产支撑布伦特重回80至90美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国汽油裂解价差或多汽油空柴油。
■ 风险
下行风险：俄乌形势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级
上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级
燃料油：银行风险继续发酵，关注宏观变化
■ 市场分析
第一共和银行持续暴跌创新低，市场对于宏观面的担忧进一步发酵，原油回吐欧佩克超预期减产涨幅并回补技术缺口，但自身供需面不支持其深跌。高硫燃料油受原油影响回落，但基本面依然对盘面有所支撑。供给端在于俄罗斯检修以及欧洲高硫产能的季节性下降，需求端在于中东季节性采购。低硫方面，科威特AL Zour炼厂依然是市场关注的焦点，一旦恢复出口将对市场带来冲击。整体对于燃料油市场，近期波动主要是受到了宏观因素影响，需要关注美国银行危机的发展带来的系统性风险。
■ 策略
逢低多FU
■ 风险
原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期
液化石油气：宏观担忧再起，市场风险增加
■ 市场分析
昨日夜盘后国际油价出现大跌，Brent和WTI分别再次跌破80和75美元/桶关口，主要来自于对经济衰退和未来需求下滑的担忧。在宏观面担忧增加与油价下跌的利空冲击下，预计LPG价格将难以避开负面影响。今天PG单边价格将面临一定下跌压力，短期需保持谨慎，观望为主，等待情绪企稳。考虑到LPG自身估值不高，且与原油相关性没有其他油品那么高，预计弹性会相对小一些。
■ 策略
单边中性，观望为主
■ 风险
无
石油沥青：油价大跌，成本端支撑转弱
■ 市场分析
昨日夜盘后国际油价出现大跌，Brent和WTI分别再次跌破80和75美元/桶关口，主要来自于对经济衰退和未来需求下滑的担忧。在宏观面的冲击下，沥青成本端支撑显著转弱。从沥青自身基本面来看，现实依然偏宽松，虽然开工负荷出现小幅回落的迹象，但终端需求不足，库存延续回升态势。总体而言，预计今天BU单边价格将跟随原油回撤，但弹性或小于原油端。
■ 策略
单边中性，观望为主，等待原油趋势企稳
■ 风险
无
甲醇：西北工厂库存压力有所回落，仍需关注投产动态
策略摘要
建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产预期或拖累甲醇需求，三江轻烃项目投产有延后可能。甲醇5月非伊到港压力超预期。
核心观点
■ 市场分析
甲醇太仓现货基差至09+85，港口基差持稳。隆众港口库存总量在65.55万吨，较上周减少1.63万吨。隆众西北工厂库存总量在17.48万吨，较上周减少了3.82万吨。
国内开工率维持低位，鄂能化100万吨4月19日附近产出产品；煤头气头开工不高；兖矿榆林其一期于 4 月 10 日开始检修，恢复时间待定，二期于 4 月 13日停车，计划 5 月初恢复；河南中原大化50万吨/年甲醇装置重启时间推迟。神华宁煤50万吨/年烯烃装置23号停车检修，另一套50万吨烯烃装置已停车，预计节后重启。中海化学年产140万吨两套甲醇装置一期年产60万吨项目4月11日检修，为期15天，预计明后天恢复正常；二期预计延迟至5月中旬附近检修，为期15天，关注具体落实情况。
海外总体开工相对稳定，维持高位。马来西亚 Petronas 石化 2 套甲醇装均在停车中；沙特IMC计划 5 月 1 日开始停车检修 45-50 天；文莱4月22日停车检修40-50天；kaveh如期恢复稳定运行；Majan于4月22日当周重启恢复；Sabalan近期装置降负运行中。
整体来看，内地方面，宝丰新装置仍低负荷，总体非一体化开工仍偏低，内地仍然偏强；而港口方面，马油装置检修，后期非伊到港预期有所下调；下游方面，南京诚志一期MTO于4.21恢复，甲醇需求有所提振，三江轻烃项目投产预期再度往后推迟。
■ 策略
建议逢高做空套保。三江轻烃项目投产预期或拖累甲醇需求，三江轻烃项目投产有延后预期。甲醇5月非伊到港压力超预期。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
PF：产销清淡节前观望为主
策略摘要
暂时观望。PF盘面跟随成本端下跌整理，产销一般，下游需求偏弱。PF工厂持续降负，预计后续将降至7成，节前观望为主。
核心观点
■ 市场分析
PF基差-50元/吨（+0），基差持续偏弱。
成本端弱势下滑，PF盘面跟随下跌整理。PF生产利润-321元（+22），工厂面临持续亏损。
上周涤纶短纤权益库存天数12.3天（+0.6），本周库存持续累积。1.4D实物库存21.2（+0.7），1.4D权益库存8.8天（+0.7）。
上周直纺涤短负荷77.5%（-2.3），涤纱开工率71%（-0），工厂持续降负。
昨日短纤产销在45%（-53），产销一般。
■ 策略
暂时观望。PF盘面跟随成本端下跌整理，产销一般，下游需求偏弱。PF工厂持续降负，预计后续将降至7成，节前观望为主。
■ 风险
下游需求何时恢复，上游原料价格摆动。
聚烯烃：油价下跌，聚烯烃反弹受阻
策略摘要
油价下跌，聚烯烃反弹受阻，需求方面，地膜需求逐渐转弱，订单逐步进入尾声，其余下游行业需求无明显变化，临近五一，工厂补库意愿谨慎，需求弹性不足，市场短期延续低位运行，目前聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，仍然建议逢高做空套保。
核心观点
■市场分析
库存方面，石化库存69.5万吨，较上一工作日-2.5万吨。
基差方面，LL华东基差在+50元/吨，PP华东基差在+20元/吨，基差稳定。
生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润略有盈利，油制PP生产利润亏损有所增加，PDH制PP利润维持高位震荡。
非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差近期有重新转正的可能，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。
进出口方面，PP进口窗口关闭，PE进口利润为正，使得PE反弹空间有限。
■策略
（1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。
（2）跨期：无。
■风险
原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。
EB：临近假期，EB企业库存下降
策略摘要
EB暂建议观望，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB建议观望。
核心观点
■ 市场分析
周一纯苯港口库存24.2万吨（+1.4万吨），库存继续上涨。纯苯加工费310美元/吨（+14美元/吨），海外纯苯检修逐步进行中，加工费继续看涨。
周三苯乙烯港口库存13.65万吨（+0.4万吨），微幅累库；生产企业库存11.88万吨（-2.58万吨），企业积极排库，库存下降。
EB基差10元/吨（-10元/吨），基差较弱；EB生产利润-393元/吨（-28元/吨），加工费继续下压。
下游需求来看， PS与ABS开工预计继续下降，EPS窄幅波动。
■ 策略
（1）EB暂建议观望，美国汽油去库未能延续，美汽油需求回落，市场担忧柴油过剩往汽油传导，但主要冲击低辛烷值组分，美国辛烷值价差仍在高位，高辛烷值组分结构性紧缺仍难改。海外纯苯检修逐步进行中，纯苯加工费继续看涨。EB港口库存重新回升，EB供应回升背景下开始兑现4月供需平衡到微幅累库阶段，EB加工费预期回调但目前已处于小幅亏损背景下，估值不高。EB建议观望。
（2）跨期套利：观望。
■ 风险
俄乌形势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观出现尾部风险；亏损性检修加剧
EG：下游需求持续偏弱，EG延续弱势
策略摘要
下游聚酯减产拖累需求。供应方面，原5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后；上周EG开工有所回升，但5月份关注浙石化、恒力、卫星等大装置的检修预期，预计4月供需平衡，5月进入小幅去库周期。暂观望。
核心观点
■ 市场分析
基差方面，周三EG张家港基差-134元/吨（+8）。
生产利润及国内开工，周三原油制EG生产利润为-1694元/吨（+59），煤制EG生产利润为-851元/吨（-8），仍维持深度亏损。
开工率方面，上周国内乙二醇整体开工负荷在58.39%（+2.19%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.45%（+6.02%）。辽宁北方化学（20）降负2成至5成附近运行。中海壳牌（40）1# 装置计划月底停车。富德能源（50）负荷增加2成至9成附近。煤头装置河南煤业濮阳（20）重启计划再次延期。内蒙古兖矿（40）、陕西延长（10）检修结束恢复运行。海外方面美国南亚（83）再次临停，预计5月上旬恢复。
进出口方面，周三EG进口盈亏-158元/吨（-28），进口持续一定亏损，到港有限。
下游方面， 周三长丝产销40%（-200%），涤丝产销整体回落，短纤产销45%（-53%），涤短产销整体一般。
库存方面，本周一CCF华东EG港口库存114.3万吨（+3），主港继续小幅累库。
■ 策略
下游聚酯减产拖累需求。供应方面，原5月份投产的三江轻烃裂解对应的乙二醇新装置有所延后；上周EG开工有所回升，但5月份关注浙石化、恒力、卫星等大装置的检修预期，预计4月供需平衡，5月进入小幅去库周期。暂观望。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。
尿素：上游库存处于高位，现货价格继续下跌
■ 市场分析
期货市场：4月26日尿素主力收盘2001元/吨（+19）；前二十位主力多头持仓：126839（-2439），空头持仓：122217（-5477），净多持仓：966（+3656）。
现货：4月26日山东临沂小颗粒报价：2410元/吨（-30）；山东菏泽小颗粒报价：2390元/吨（-30）；江苏沐阳小颗粒报价：2430元/吨（-20）。
原料：4月26日，小块无烟煤1280元/吨（0），尿素成本1901元/吨（0），尿素出口窗口-120美元/吨（0）。
生产：截至4月20日，煤制尿素周度产量92.33万吨（+0.95%），煤制周度产能利用率84.57%（+0.80%），气制尿素周度产量28.56万吨（-0.28%），气制周度产能利用率76.86%（-0.21%）。
库存：截至4月20日，港口库存17.2万吨（+11.5），厂库库存86.73万吨（+2.87）。
观点：昨日现货价格下跌20-30元/吨，从周度数据来看，煤制及气制尿素开工率均处于高位；国内尿素样本企业总库存量为108.04万吨，较上期增加21.31万吨，环比增加24.57%。供应端压力较大，短期市场或震荡向下运行。
■ 策略
谨慎偏空：需求方面随着农需用肥时间临近，北方区域夏季肥备肥以低价适当补库为主，南方部分地区因干旱需求放缓；工业需求以阶段性刚需补货为主，下游观望情绪渐增。供应端尿素生产企业周产能利用率同比涨9.87%；当前产能利用率处于2021年以来的高位水平，较前期低点涨27.50%；且港口库存较上周增加11.2万吨，库存水平处于较高位置。整体供需情况较为宽松，因此策略上建议期货以做空套保为主；需要观察后期南方地区农需、库存及复合肥开工率等信息，跟踪市场整体供需变动情况。
■ 风险
南方水稻追肥备肥需求释放、企业装置检修、工业需求阶段性补货
PVC：需求疲软，PVC偏弱运行
策略摘要
截至 4 月 26 日，PVC 偏弱运行；PVC 期货盘面延续弱势；社会库存延续高位；电石市场价格稳定，出货正常；PVC 下游逢低采购；现货市场交投清淡。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截止 4 月 26 日 PVC 主力收盘 6048 元/吨（-35）；前二十位主力多头持仓：16149（-6673），空头持仓：25002（-9357），净空持仓：8853。
现货：截至 4 月 26 日华东（电石法）报价：5980 元/吨（-20）；华南（电石法）报价：6065 元/吨（-25）。
兰炭：截至 4 月 26 日陕西 1138 元/吨（0）。
电石：截至 4 月 26 日华北 3490 元/吨（0）。
观点：昨日 PVC 偏弱运行。因装置检修缘故，开工率降幅较大，终端需求仍显不足。新增产能方面，40 万吨/年的聚隆化工部分于 3 月底投产，40 万吨/年的万华化学近期试车，远期供应相对充足；目前临近劳动节小长假，需求短期放缓；中长线因考虑到新增产能及需求恢复缓慢因素，PVC 或仍处于震荡偏弱格局。
■ 策略
做空套保。
■ 风险
宏观预期变化；PVC 需求与库存情况。
橡胶：国内供应有炒作预期，橡胶偏强震荡
策略摘要
国内原料产出较少，新胶水上量缓慢，但受需求弱势拖累，社会库存累库趋势仍存，胶价反弹受阻；国内外供应预期偏紧，橡胶偏强震荡。
■市场分析
期现价差：4月26日，RU主力收盘12005元/吨（+15），NR主力收盘价9750元/吨（+60）。RU基差-480元/吨（-215），NR基差-57元/吨（+63）。RU非标价差1050元/吨（0），烟片进口利润-1390元/吨（-83）。
现货市场：4月26日，全乳胶报价11525元/吨（-200），混合胶报价10750元/吨（0），3L现货报价11300元/吨（-100），STR20#报价1400美元/吨（+10），丁苯报价11800元/吨（0）。
泰国原料：生胶片47.40泰铢/公斤（0），胶水42.70泰铢/公斤（+0.20），烟片50.20泰铢/公斤（-0.02）,杯胶40.15泰铢/公斤（+0.80）。
国内产区原料：云南胶水暂无报价，海南胶水11500元/吨（+150）。
截至4月21日：交易所总库存192800（-1812），交易所仓单183640（-140）。
截止4月20日，国内全钢胎开工率为67.62%（-1.1%），国内半钢胎开工率为72.99%(-0.29%）。
观点：国内原料产出较少，云南勐腊地区橡胶树白粉病影响以及当地持续降雨偏少导致开割延缓所带来的原料供应减量，海南儋州、白沙、琼中等主产区陆续开割，但总体胶水上量不足，部分胶厂受原料供应紧缺影响推迟开工；下游全钢胎和半钢胎开工率周环比小幅下跌，总体开工率仍维持高位，但受需求弱势拖累，社会库存周环比继续累库，浅色胶库存连续下降，现货累库趋势仍存，胶价反弹受阻；国内外天气干旱，供应预期偏紧，橡胶偏强震荡。
■策略
做多套保，国内原料产出较少，但受需求弱势拖累，社会库存周环比继续累库，现货累库趋势仍存，胶价反弹受阻，国内外天气干旱，供应预期偏紧，橡胶震荡偏强。
■风险
国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等
（文章来源：华泰期货）