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铁矿石衍生品价格均已跌破部分非主流矿的成本线，但因今年非主流矿供应因地缘政治、天气等多重因素出现提前退出，因此矿价在跌破成本线后不会出现大规模矿石供给的快速减少，供给调整的能力有限；同时由于全年粗钢产量平控的要求仍未改变，进入 11-12 月后，钢厂面临较大的高炉减产压力。但目前钢厂尚未开启全面减产，因此从基本面的预期层面来看，铁矿石仍有下行驱动。从交易层面来看，近期的铁矿石下跌盘面持仓的增加同步，在市场分歧尚未缓解前，我们认为铁矿石价格也难以形成有效止跌。
需要观察到两个关键指标才能判断铁矿石价格止跌：一是铁水日均产量回落至平控要求的 226 万吨(钢联口径)，二是铁矿石的远期成交出现大幅回升，这将预示着钢厂开启冬季补库行为，现实和预期均出现扭转。短周期来看，我们认为最快在 11 月上旬的后段才能看到关键指标的出现，因此现阶段现有空单可继续持有，多单介入仍需等待。
风险提示：矿山发运大幅减量，终端需求加速落地(上行风险)；国内限产影响加大；需求改善不及预期(下行风险)。
（文章来源：中信期货）