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橡胶05多头:空头你没货权 你敢动我就敢收拾你 | 机构观点

2023-01-17 14:11:42    来源:广发期货    

行情导读

今日盘中橡胶05大幅拉涨,涨幅达3%,主要因为01交割后多头接了货权,货权过度集中引起,05空头基本为虚盘博弈。


(资料图片仅供参考)

报告正文

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驱动因素:交割品紧缺,01交割后货权过于集中,仓单问题或继续在2305合约上演绎

2022年全乳胶整体产出减量,总量大概为19万吨,明显低于往年水平。交割品减产一直是橡胶潜在可以炒作的利多因素,2020年十一之后高达6000点的上涨行情即交割品仓单紧缺引起。而2022年因开割初期海南延迟开割近2个月、浓乳分流原料等原因导致去年的全乳胶同样存在减产问题,2022年的新胶仓单将交割在2023年的天胶合约上,所以2301合约在四季度出现的上涨行情即由仓单紧缺原因引起,且RU近月开始升水远月,月间结构由contango转为back。

2301合约如今已经结束,原本仓单量18.2万吨,交易所公布显示01交割量为11.9万吨,占比达66%,即大多数仓单集中在当前的01多头手中,而手中有货权的多头可以继续入场05.由于国内天胶开割时间最早也要3月底-4月,如果遇到天气、病虫害等因素扰动开割时间或会更晚,例如今年海南产区因为温度低的原因开割延迟了2个月,也就是说,05之前较难有大量的交割品产出,05依旧是仓单紧缺的状态。已生产出的全乳货权过于集中,而新一季开割尚早,2023年的新全乳在05交割前极难放量,05有极大概率继续炒作仓单问题。而空头手中没有筹码,大概率不敢轻举妄动。

3

展望后市:

结合前文分析,仓单问题或继续在2305合约上演绎,筹码集中在多头手中,清晰且确定性较强。虽然橡胶基本面仍弱,但空头多为虚盘交易,不敢轻举妄动,套利盘多集中在2309合约,即2305空头势力极弱。在此基础上05基本确定无法回归,待5月交割完毕,如果老胶消化不动,空头在09上抛压,09承接压力后或会回归。单边上预计节后需求端存复苏预期,国内停割季,海内外减产季,原料成本端支撑胶价,05做空驱动较弱,也可考虑逢回调布局多单。5-9月间back结构也将持续,05交割前5-9正套思路参与。

风险提示:海内外宏观风险,主力05走弱

(文章来源:广发期货)

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