1、2022年尿素市场回顾
2022年尿素行业总产能较2021年出现了微幅下降，预计全年总产能降幅0.39%，变化幅度影响甚微，但尿素产能的下降并没有带来产量的下降。在行业产能利用率和实际产量双双提升的情况下，今年前11个月国内尿素产量累积比去年同期高出167.2万吨，供应压力依旧偏高。除此之外，尿素企业利润全年维持相对较高水平，成为厂家高负荷生产的主要驱动。
(资料图)
需求端整体偏弱，一方面在于国内主要大田作物种植面积下滑、国家化肥“减量增效”等限制农用施肥量；另一方面今年工业需求整体处于低迷状态，下游产品利润收缩、开工低下，工业需求刚需量有所下滑。除此之外，在国家化肥出口法检政策下，尿素出口量断崖式下跌也成为弱化尿素供需的拖累因素。在刚需水平有限的情况下，尿素市场走势更加依赖于中下游的采购节奏。
2、2023年尿素市场展望
目前计划在2023年投产的尿素项目产能合计已达到466万吨，拟在建项目556万吨，二者合计增量达到1022万吨。若再考虑到今年年末投产的132万吨产能增量，则行业潜在新增产能将达到1154万吨，未来尿素供应端面临巨大压力。
2023年之后，随着国内经济复苏、物流运输回归正常，西北地区大量货源将流入内地主流市场，届时尿素市场库存的地域性结构将会重新分配，主流地区面临大量老货、低价货的冲击。
明年煤炭及天然气价格将继续维持高位，对尿素价格的支撑也依旧存在。煤炭价格预计将呈现上半年低位运行、下半年偏高的趋势，但具体运行中枢取决于煤炭需求回升力度。原料天然气依旧面临俄乌冲突、极端天气等影响，价格也将继续高位运行，但其对国际化肥市场影响偏大，国内表现相对较为温和。
出口方面，今年年底化肥市场流传出口法检流程简化、检验程度放松等各种消息，市场已开始预期明年尿素出口回归常态化、我国尿素国际市场份额回归等利好因素，但风险点在于国际市场买家对中国尿素货源的接受程度。
2023年国内尿素需求的主要影响因素仍在于农业需求、囤货需求以及工业需求。其中，农业需求在国家化肥“减量增效”的长期政策导向下，施肥量存在数量下降、效用增强的趋势。囤货需求则主要体现在2022年国家化肥商业储备项目，今年化肥商储时间较2020年更为灵活、考核指标也更为具体，既提升了四季度尿素行业的成交量，也保障了2023年上半年农需旺季结束后尿素市场的采购需求，不至于使得旺季过后尿素等化肥价格出现断崖式下跌。
无论是明年的春耕备肥活动，还是商储采购活动都面临春节之后的空档期风险。2023年春节时间较早，节后复工时间距离春耕用肥时间也为时尚早，故明年春节后尿素市场活跃度需要较长时间恢复。
尿素工业需求在2023年经济复苏、政策激励、后疫情时代全球经济恢复等预期下，下游各行各业生产有望进入生产恢复期或高峰期，尿素下游产品出口份额也有望恢复。但由于尿素工业下游需求占比相对分散、部分行业市场规模较小，单个下游产品的好转对于尿素整体供需格局的影响程度也相对有限。
3、2023年尿素价格走势研判
2023年尿素供需格局将进一步转向宽松，压力主要来自于庞大的新增产能投放预期。在此基础上，尿素价格运行中枢整体或较2022年有所下移。宏观层面尿素市场或进入经济全面恢复、政策刺激、出口放开阶段，再加上成本支撑、工业需求复苏等利好条件共振，尿素市场底部也仍有较强支撑。预计2023年尿素期货价格中枢下行幅度有限，全年运行区间大概率位于2000-2800元/吨，上半年走势或普遍强于下半年。关注上半年农需旺季及下半年出口、囤货需求等因素带来的阶段性操作机会。
操作建议：中下游企业在春节后逐步、分批建立多头套保仓位；尿素生产企业5月之后可轻仓尝试卖出套保；下半年关注阶段性趋势行情。
（文章来源：光大期货）