摘要：纯碱高开工率低库存，高利润率，订单充足，产销两旺，厂家涨价意愿强烈，轻碱需求疲软，轻重碱价差扩大。而下游玻璃亏损持续，对高价纯碱抵触，给予纯碱负反馈，纯碱高位宽幅震荡。前期企业高位参与套保者继续持有。
一、市场行情回顾
【资料图】
纯碱SA305日线本周继续高位震荡，震荡区间为2850-3000，整体围绕20日均线运行，2850下方支撑及3000点整数关口压力明显，03纯碱交割价3000附近，05大幅上涨动力有限，但下方支撑较强，大幅下跌后买单明显，整体继续高位震荡，等待下一步关键性指引。关注下方2850点处强支撑和高位3000点强压力，高位区间范围暂看2800-3000。
前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润十分丰厚。2023年三季度远兴能源天然碱投产后，纯碱利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有。
本周国内纯碱现货市场继续高位运行，轻重碱价差扩大。本周纯碱厂家开工负荷略降，整体开工仍维持在9成以上。纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，拿货积极性不高，原料纯碱库存维持在低位，基本在15-16天为主。近期烧碱价格持续下滑，利空轻碱市场，本周部分纯碱厂家轻碱价格有所松动，市场成交重心小幅度下移。重碱需求刚需向好，待发订单小幅增加至21天，但轻重碱价差较大，部分下游适量增加轻碱采购量。截至3月9日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2750-2950元/吨，重碱主流送到终端价在 3080-3150元/吨，较上周持平。纯碱期货主力近期下跌后，基差稳定。
二、供需情况
(一)供应情况
1.产量方面(因国家统计局数据尚未更新，数据截止2022年底)：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长0.2%；2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略。
2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。
2.开工率：3月9日本周纯碱行业开工负荷率91.2%，较上周下降0.5%。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。
3.库存
库存方面：截至3月9日国内纯碱企业库存总量在24.9万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比3月2日库存增长1.9%，同比下降78.5%，其中重碱库存8.7万吨。增0.8万吨。重碱货源持续紧张，但近期纯碱主要下游产品盈利情况欠佳，多坚持随用随采，部分厂家库存略增。
(二)需求情况
纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。
1.浮法玻璃
浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求或有所好转。截至20230309，全国浮法玻璃市场价为1683元/吨，较3月2日市场价格上涨0.43%；本周均价1679元/吨，环比增加0.35%，同比下降28.1%。本周浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。市场成交好转较明显，带动部分区域价格上涨，但整体供应存压下，涨幅受限。目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主，备货意向较弱，关注后期加工厂订单情况。截止本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，环比上周增加400吨。周内产线点火复产1条，冷修1条，暂无改产。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱，较上周四库存减少366万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天，较上周减少1.4天。本周重点监测省份产销率129.85%。预计随着天气转暖，终端订单情况逐渐改善，总体需求或有升温，关注浮法厂库存变化拐点。
2.光伏玻璃
光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。
截止3月9日，全国光伏玻璃在产生产线413条，日熔量为81330吨/日，环比增加1.5%，同比增加86.49%。福莱特玻璃(安徽)一窑六线1200吨/日新产线3月9日点火。目前在产产能及厂家库存均偏高，供应量充足。且部分新产线有点火计划，供应呈现连续增加趋势。同成本端来看，鉴于纯碱、天然气等价格仍处高位，厂家利润空间微薄，部分处于亏损阶段。总体来看，目前市场供应充足情况下，价格低位运行，但今年组件厂订单招标量同比增加明显，而随着装机推进，交投有缓慢向好预期。
(三)盈利情况
本周纯碱厂家利润空间维持高位。周内煤炭价格有所下降，纯碱生产成本略降。纯碱价格维持高位，氯化铵市场变化不大，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1400 。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-150元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利，部分亏损。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，维持原料低库存。但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。
三、后期影响纯碱走势的几大关键要素：
1.宏观方面：美国通胀压力下，美联储3月加息幅度存疑，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，3月全国两会圆满结束，关注是否有经济刺激政策出台实施，国内外近期宏观情绪总体复杂。
2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划 2023年6月建设完成(纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年)，关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。伴随夏季检修期到来，天然碱产能增加的影响，有可能进一步滞后，供需格局改变推迟在2023年4季度的可能性较大。
3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。
四、技术方面
纯碱SA305日线本周继续高位震荡，震荡区间为2850-3000，整体围绕20日均线运行，2850下方支撑及3000点整数关口压力明显，03纯碱交割价3000附近，05大幅上涨动力有限，但下方支撑较强，大幅下跌后买单明显，整体继续高位震荡，等待下一步关键性指引。关注下方2850点处强支撑和高位3000点强压力，高位区间范围暂看2800-3000.大幅下挫可低位接多2305合约，3000点以上择机止盈，不追高。05-09正套和09-01正套300-350低位可继续滚动操作。
五、行情展望
美联储通胀压力仍存，美元指数近期反弹，国内房地产刺激政策不断出台，需求陆续释放，玻璃库存开始拐头。纯碱高开工、低库存、高利润持续，下游博弈的负反馈，纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观。下游玻璃库存高企下价格走低，对高价纯碱抵触情绪愈加明显。关注3月份后，玻璃下游开工消费情况。持续关注远兴能源天然碱实际投产进度，对纯碱实际供需影响恐推迟到4季度。近期纯碱下有刚需订单支撑，上有03合约交割价3000高点，维持高位震荡的概率较大。3000以上的SA2305是纯碱企业逢高介入套期保值空单仍是锁定部分利润的较好机会，投机者可逢高布局SA2309、SA401空单，或者低位继续滚动操作5-9正套和9-1正套。
（文章来源：英大期货）