白糖经历短期的爆发性上涨之后，行情再度来到十字路口，下面我们给大家分析分析后面的路怎么找方向。
一、印度新糖产量即将落地
(资料图片)
印度产量接近尾声，出口仍存在变数，过高的价格依然有吸引印度糖重新出口的可能性。但印度减产这个事已经被市场充分交易。
印度累计产糖量：截至2月底印度累积产糖2576万吨，同比增加47万吨。印度当前已有61家糖厂收榨，高于去年同期的32家，尚在压榨的糖厂有467家，低于去年同期的484家。
印度年产量：印度糖业协会再次下调印度糖产量预估至3360万吨，2月预估3400万吨，1月预估3650万吨，去年产量3590万吨，同比减产250万吨。
印度糖出口：印度第一批糖出口610万吨，基本用完。近期印度官员表示若印度糖产量在3360万吨以上，可能新增100万吨的出口配额。
二、巴西糖：未来增产潜力较大，但需要时间
巴西糖是4月份之后全球能够额外提供产量的国家，对下半年的供应影响较大。
巴西预期增产：23/24榨季巴西甘蔗生长状况良好，大部分主流机构预计新榨季巴西增产。
Datagro预估23/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.9亿吨，高于22/23榨季的5.52亿吨；产糖量预估为3800万吨，同比增加(13%)400万吨；巴西中南部地区糖醇比预估为48%，去年为45.6%，制糖的利润远高于制乙醇，糖厂更倾向于生产糖。
嘉利高预测产量预估在3630万吨。Unica估计22/23年度巴西糖产量3430万吨。
巴西中南部含税乙醇折糖价16美分，原糖价格21.87美分，生产糖收益比生产乙醇的收于在4.78美分，利好生产糖。巴西23/24榨季高制糖比的预期一致。
巴西糖厂非常灵活根据糖醇收益去调整生产乙醇还是糖，关注含税乙醇与原糖的价格。更多的关注政策性风险，巴西政府是否会为了控制通胀调整国内油价定价方式。
1、 关注巴西新榨季开榨时间
关注巴西开榨时间。根据过去五年经验，巴西主产区集中开榨时间在4月中旬，巴西糖大量出口在5-6月开始。巴西降雨充沛，或将影响巴西糖厂开榨时间。通过关注主产区的降雨情况，来推测巴西糖厂开榨时间。巴西主产区圣保罗未来两周降雨充沛，巴西提前开榨可能不大。关注巴西新榨季开榨时间，若巴西主产区提前开榨预期落空，巴西糖的供应压力将会后移，全球食糖贸易流紧张的现实格局将延续。
2、 关注巴西港口运输炒作
原糖呈现back结构，若巴西顺利开榨，6、7月是巴西食糖出口旺季，远月糖价压力高于近月。巴西粮食丰产，3-6月是大豆运输高峰期，7-10月是玉米运输高峰期，食糖数据高峰期在6月-11月。粮食作物出口竞争，港口运输问题可能会增加运输成本，可能使得巴西食糖出口速度减慢，使得供应压力后移。后续关注港口排船数据。
三、国内市场：进口下滑导致国产替代性增强
国内并不缺糖，短期进口下滑导致国产糖的替代消费增加，国产糖库存及产销均出现较强的表现。但国内新糖集中上市季节，国内并不会有真正缺口。
22/23榨季国内产量930-950万吨附近，预估进口500万吨，消费1550万吨附近，潜在理论缺口近100-120万吨。
广西干旱导致减产超市场预期，各大机构大幅下调广西糖产量，广西产量预估540万吨，同比减产12%(72万吨)。截至2月底，广西累计产糖500万吨，后续关注广西定产情况。内外超预期减产共振，糖厂挺价信心足，关注高糖价向下传导情况。
国产糖抛储的问题：
国储结转：大约500-600万吨。国内价格持续二到三周运行在6300之上，国内抛储的概率会加大。国储糖是目前能额外提供有效增量的办法，且国储库存量较为庞大，国内依然无法消化大量的抛储行为。
（文章来源：上海东亚期货）