钢材：内销与海外博弈钢价冲高回落
策略摘要
本周海外银行危机蔓延，导致市场担忧；钢厂利润快速修复，长、短流程开工率环比增加，废钢到货量高企，在没有压减粗钢产量的政策背景下，使得后期钢材产量有望迅速提升之势。然而，当下正值消费旺季，钢材库存仍处去化，且处于历史同期低位水平，市场多空交织，我们认为钢价将延续震荡走势。
(相关资料图)
核心观点
■ 市场分析
随着旺季到来，钢材消费迅速提升，市场情绪高涨，本周钢银、钢谷、钢联等信息网站数据显示，钢材库存仍处于去库模式，且处于历史同期低位水平。上半周，钢材价格屡创新高。然而，本周海外银行风险蔓延，导致宏观预期降温，下半周钢价出现大幅回落。现货方面，随着期货的大幅波动，价格也出现前高后低的走势。期现价格走势趋同，本周钢材基差始终保持100元/吨左右，并未出现大幅升贴水。本周钢厂利润持续恢复，长短流程开工率环比增加，废钢到货量居高不下。本周建材周均成交17万吨，较前一周回落1万吨，基本持平。
供应方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。由于钢厂利润的修复，本周钢材产量以及铁水日均产量周环比环比持续微增。
消费方面：本周钢联公布五大材总体消费1,037万吨周度环比增加2万吨，其中螺纹消费350万吨，环比上周减少7万吨。热卷消费320万吨，环比上周增加2万吨。本周钢材消费与上周基本持平。
库存方面：据Mysteel最新数据统计，本周五大钢材总库存2,158万吨，周环比减少79万吨，其中厂库606万吨，环比减少22万吨，社库1552万吨，环比减少56万吨；分品种看：本周螺纹总库存1,140万吨，周度环比减少46万吨；热卷总库存340万吨，周度环比减少18万吨；本周钢材延续降库态势且处于历史低位水平。
整体来看，本周海外银行危机蔓延，导致市场担忧；钢厂利润快速修复，长、短流程开工率环比增加，废钢到货量高企，在没有压减粗钢产量的政策背景下，使得后期钢材产量有望迅速提升之势。然而，当下正值消费旺季，钢材库存仍处去化，且处于历史同期低位水平，市场多空交织，我们认为钢价将延续震荡走势。
■ 策略
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■ 风险
地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、原料价格高企的持续性、两会过后刺激经济政策的落地情况、以及国内外宏观政策的影响。
铁矿石：供需阶段性错配，价格易涨难跌
策略摘要
整体来看，当前铁矿供应季节性偏低，需求尚未回升至旺季顶点，各环节库存水平较低，基本面结构优良。尽管政策调控不断，但在供应端未明显著增加之前，去库趋势或将维持至5-6月，价格易涨难跌。策略方面出于谨慎和风险对冲的考虑，可以适当空配产能较为过剩的成材。
核心观点
■ 市场分析
本周受海外金融风险事件和粗钢压产传闻影响，铁矿期货主力合约2305震荡收于915元/吨，环比上涨0.55%。日照港PB粉报927元/吨，环比上涨11元/吨。周均港口成交104.12万吨，处历史同期中低位水平。
供应方面：本周Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨。澳洲发运量环比减少124.5万吨至1711.1万吨，巴西发运量环比增加92万吨至717.7万吨，非主流发货534.7万吨，环比增加83.9万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少39.9万吨至617.6万吨，BHP发运量环比下降73.9万吨至471.7万吨，FMG发运量环比增1.2万吨至365.9万吨，VALE发运量环比增加45.6万吨至504.5万吨。全球发运保持季节性偏低特征，本周巴西及非主流发运增加，澳矿有所减少，整体海外供应维持偏紧格局。
消费方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。两会结束后，日均铁水季节性回升，目前暂未达到需求顶点，需要等到3月下旬至4月中上旬才能验证需求的顶点，鉴于产业链各环节铁矿库存都较低，钢材供应顶点未至，铁矿石需求依旧展望乐观。
库存方面：本周Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13682.88万吨，环比降87.15万吨；日均疏港量303.31万吨降7.47万吨；分量方面，澳矿6477.81万吨降2.21万吨，巴西矿4740.92万吨降51.48万吨；贸易矿8079.14万吨降46.98万吨，球团725.28万吨增35.97万吨，精粉1095.08万吨降28.2万吨，块矿2021.23万吨降46.25万吨，粗粉9841.29万吨降48.67万吨；在港船舶数73条降5条。铁矿港口库存维持三周去库趋势，全口径铁元素库存也在持续低位去化，各环节铁矿石库存较低。
整体来看，当前铁矿供应季节性偏低，需求尚未回升至旺季顶点，各环节库存水平较低，基本面结构优良。尽管政策调控不断，但在供应端未明显著增加之前，去库趋势或将维持至5-6月，价格易涨难跌。策略方面出于谨慎和风险对冲的考虑，可以适当空配产能较为过剩的成材。
■ 策略
单边：偏强震荡
跨期：无
跨品种：多矿空材05合约
期现：无
期权：无
■ 风险
钢厂利润情况，旺季需求水平，政策因素等。
焦炭焦煤：供需逐渐宽松， 双焦震荡下跌
策略摘要
两会结束后受安检影响生产的焦企开始陆续复产，近期受海外宏观因素影响，整体宏观情绪低落，双焦期价连续下跌，现货观望情绪浓厚，目前焦企的产能相对充足，利润难以得到有效提升。焦煤端的供应还是部分受矿难后安检趋严影响，但已经逐渐淡化，两会结束后供应将持续回升。短期双焦供需将逐渐宽松，预计价格会跟随下游钢材的表现，偏弱震荡。
核心观点
■ 市场分析
焦炭方面，本周焦炭主力合约2305偏弱运行，盘面最终收于2784.5元/吨，环比下跌134.5元/吨，跌幅为4.61%。宏观经济持续影响下，本周焦炭期现价格偏弱运行。
从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.7%增0.4%；焦炭日均产量66.6万吨增0.2万吨，焦炭库存104.2万吨减2.6万吨，炼焦煤总库存994万吨增8.4万吨，焦煤可用天数11.2天增0.1天。近期原料煤持续下跌，焦企利润有所改善，加上安检结束陆续复产，供应端有所增加。
从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨，下游钢厂生产较为积极，对原料刚需偏强。
从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本，焦炭日均产量47.09万吨增0.1万吨，产能利用率86.82%增0.1%；焦炭库存658.13万吨减9.7万吨，焦炭可用天数12.46天减0.4天，本周钢厂焦炭库存有所下降。
焦煤方面，本周焦煤主力合约2305震荡偏弱运行，盘面最终收于1874.5元/吨，环比下跌113元/吨，跌幅为5.69%。宏观经济持续影响下，本周焦煤期现价格弱势运行。
从消费端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.7%增0.4%；焦炭日均产量66.6万吨增0.2万吨，焦炭库存104.2万吨减2.6万吨。本周焦炭产量微增，厂内库存呈下降趋势。
从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本炼焦煤总库存817.2万吨减12.3万吨，焦煤可用天数13.05天减0.2天。原料煤需求向好情况下，库存持续减少。
综合来看：两会结束后受安检影响生产的焦企开始陆续复产，近期受海外宏观因素影响，整体宏观情绪低落，双焦期价连续下跌，现货观望情绪浓厚，目前焦企的产能相对充足，利润难以得到有效提升。焦煤端的供应还是部分受矿难后安检趋严影响，但已经逐渐淡化，两会结束后供应将持续回升。短期双焦供需将逐渐宽松，预计价格会跟随下游钢材的表现，偏弱震荡。
■ 策略
焦炭方面：弱势震荡
焦煤方面：弱势震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
■ 风险
下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。
动力煤：需求有所释放， 煤价趋于稳定
策略摘要
动力煤品种：矿难事故影响，叠加两会前后产地安全检查趋严，国内煤炭供给有所下滑。供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。考虑下游消费的增长，中期对煤炭仍不需悲观。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
核心观点
■ 市场分析
期货与现货价格：产地指数：截至3月16日榆林5800大卡指数962元，周环降116元；鄂尔多斯5500大卡指数883元，周环比降93元；大同5500大卡指数960元，周环比降56元。港口指数：截至3月16日，CCI进口4700指数112.5美元，周环比升6.5美元，CCI进口3800指数报87.5美元，周环比升4.5美元。
港口方面：截至到3月16日，北方四港港口总库存1491万吨，较上周同期减少35万吨。港口周内维持去库状态。其中秦皇岛港库存545万吨，环比上周同期持平；国投曹妃甸港库存526万吨，环比上周同期减少36万吨；京唐港库存235万吨，环比减少3万吨；黄骅港库存185万吨，增加4万吨。
电厂方面：截至到3月16日，沿海8省电厂煤炭库存2947万吨，环比上周同期减少31万吨；平均可用天数为15.8天，环比上周同期增加0.4天；电厂日耗189万吨，环比上周同期减少4.2万吨；供煤221万吨，环比上周同期增加20.5万吨。
海运费：截止到3月16日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于832.06，环比3月10日上涨45.06个点，周内呈现持续反弹。截止到3月16日，波罗的海干散货指数(BDI)报于1535，环比3月10日上涨111个点。近期国际海运指数持续上涨，国际运输持续回暖。
整体来看：产地方面，坑口煤价延续弱势，跌多涨少市场观望气氛浓，受淡季需求逐步收缩影响，贸易商减少发运，煤矿拉运车辆有所下降。两会前后，受矿难事故影响，安全检查趋于常态化，短期供应端出现缩量，因此煤价相对具有较强支撑；港口方面，港口报价持续反弹，贸易商面对高价接货情绪有所降温，市场僵持为主；进口煤方面，进口煤市场逐渐活跃，但由于部分煤种倒挂，且终端需求并未完全开启，因此观望居多，受近期人民币汇率下跌，海运费上涨带动，到岸成本持续攀升；需求方面，当前电厂日耗逐步降低，但非电需求开始恢复，非电需求支撑明显。综合来看，矿难事故影响，叠加两会前后产地安全检查趋严，国内煤炭供给有所下滑。供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。考虑下游消费的增长，中期对煤炭仍不需悲观。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
■ 策略
单边：中性观望
期限：无
期权：无
■ 风险
政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。
玻璃纯碱：玻璃逐步去库，纯碱震荡偏弱
策略摘要
玻璃纯碱：玻璃终端产销有所好转，连续两周去库，部分企业进行现货提涨。目前高库存依旧是制约玻璃增产的关键因素，玻璃价格受到压制，政策刺激改善远端需求预期，需要关注后期能否形成持续的去库。纯碱考虑到各环节库存均处于绝对低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。
核心观点
■ 市场分析
玻璃方面，本周玻璃主力合约2305宽幅震荡，收盘价为1565元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅1.39%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1703元/吨，环比涨1.39%。供应方面，本周企业开工率为78.48%，环比持平，产能利用率为78.95%，环比跌0.07%。库存方面，截止到3月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存7260万重箱，环比减少7.81%。需求方面，下游消费有所改善，成交有所好转，但由于在手订单增长有限，终端补库仍旧谨慎。整体来看，玻璃终端产销有所好转，连续两周去库，部分企业进行现货提涨。目前高库存依旧是制约玻璃增产的关键因素，玻璃价格受到压制，政策刺激改善远端需求预期，需要关注后期能否形成持续的去库。短期来看，不排除随着消费的环比启动，价格出现反弹，但由于供应和库存压制，价格高度有限。
纯碱方面，本周纯碱主力合约2305震荡下跌，收盘价为2837元/吨，环比下跌56元/吨，跌幅1.94%。现货方面，本周国内轻重碱价格持稳，变动不大。供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱整体开工率为90.09%，环比跌3.19%。需求方面，光伏投产仍维持高位，重碱需求维持稳定，但近期轻碱主要下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高。库存方面，截止到3月16日，国内纯碱厂家总库存27.95万吨，增加2.38万吨，涨幅9.31%。整体来看，近期由于光伏玻璃产线冷修，加之烧碱价格下滑，对部分轻碱需求进行替代，使得市场情绪转弱，但纯碱的低库存对价格的支撑极强。后续关注浮法玻璃价格的上涨情况、碱厂企业检修情况、光伏玻璃产线点火及国内疫后消费的改善。考虑到各环节库存均处于绝对低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。
■ 策略
玻璃方面：低位震荡
纯碱方面：高位震荡
跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309
跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401
■ 风险
关注及风险点：房地产政策，光伏产业投产、纯碱出口数据，浮法玻璃产线复产冷修情况， 宏观经济环境变化等。
（文章来源：华泰期货）